В 2025 году в Таиланде закрылось более семи тысяч магазинов каннабиса. Это не было рыночной коррекцией. Это была регуляторная переклассификация, которая прошла через отрасль, построившую себя на другом наборе правил. Если вы думаете о вложении капитала в этот сектор, вам нужно понимать, что произошло, почему это произошло и как выглядит структура затрат магазина теперь, когда модель изменилась. В этой статье изложены проверенные цифры, статьи затрат, которые нужно заполнить местными коммерческими предложениями, и риски, которые данные о закрытиях делают конкретными.
Статус на октябрь 2026 года
Приведённые ниже данные о закрытиях охватывают период до конца 2025 года. С тех пор произошли три события, напрямую важные для инвестора:
- Июнь 2026 года: меры против пустых (заранее подписанных) рецептов PT 33. См. статью о контроле за PT 33.
- Июль 2026 года: новые критерии рекламы. См. статью о критериях рекламы.
- 22 сентября 2026 года: кабинет министров одобрил Закон о контроле над каннабисом (Cannabis Control Act) и направил его в палату представителей. Это по-прежнему законопроект, а не закон. По сообщениям прессы, он добавит прямой запрет на продажи лицам младше 20 лет. См. трекер законопроекта Cannabis Control Act.
Лицензионные регламенты 2026 года не изменили правила о рецептах PT 33.
1. Цифры, проверенные данные
Это цифры, которые я смог проверить. Они — отправная точка для любого анализа:
| Показатель | Значение | По состоянию на |
|---|---|---|
| Магазины каннабиса по всей стране | 18 433 | 28 декабря 2025 года |
| Магазины, у которых лицензии истекли в течение 2025 года | 8 636 | 28 декабря 2025 года |
| Из них лицензии продлены | 1 339 (15,5%) | 28 декабря 2025 года |
| Из них магазины закрыты | 7 297 | 28 декабря 2025 года |
| Магазины, продолжающие работать | 11 136 | По данным на 1 февраля 2026 года |
Источник: данные Министерства общественного здравоохранения по состоянию на 28 декабря 2025 года, опубликованные The Nation (Бангкок), «Over 7,000 cannabis shops close due to stricter regulations and new law», 1 февраля 2026 года.
Показатель продления в 15,5% — это цифра, над которой стоит задуматься. Около 84,5% лицензий, подлежавших продлению в 2025 году, продлены не были. Это примерно шесть из семи и около 40% всех магазинов.
Регуляторная причина. 9 июня 2022 года каннабис был исключён из списка наркотических средств. С тех пор регулирование сместилось к исключительно медицинскому использованию. Решающим шагом стало Уведомление Министерства общественного здравоохранения о контролируемых растениях (каннабис), 2568 г. б. э. (Notification of the Ministry of Public Health Re: Controlled Herbs (Cannabis) B.E. 2568), действующее с 26 июня 2025 года. В соответствии с ним:
- соцветия могут отпускаться только по рецепту PT 33 от уполномоченного специалиста;
- рецепт действителен не более 30 дней и является одноразовым;
- продаваемые соцветия должны поступать с площадки, сертифицированной по GACP;
- онлайн-продажи и реклама запрещены.
The Nation описывает наличие на месте лицензированного или зарегистрированного практикующего специалиста традиционной медицины как одно из самых трудных новых требований к магазинам. Это требование появилось вместе с рамочной схемой июня 2025 года, поэтому оно могло привести к закрытиям в течение 2025 года.
Финансовые последствия. The Nation приводит оценку экспертов, согласно которой закрытия составляют «десятки миллионов бат инвестиций». Это выглядит сильно заниженным. В той же статье приводятся слова одного бангкокского владельца, вложившего почти 1 миллион бат в ремонт, оборудование и товарный запас. Даже несколько сотен тысяч бат на магазин в пересчёте на 7 297 магазинов дадут миллиарды. Подтверждённой источником общей суммы я не нашёл, поэтому считайте общий убыток неизвестным.
Комментарий эксперта из того же материала: доктор Бундит Сорнпайсарн (Dr Bundit Sornpaisarn) из Центра исследований зависимостей и психического здоровья (CAMH) в Торонто (The Nation пишет его имя как «Bandit Sorpaisan») называет политику Таиланда примером декриминализации без чёткой регуляторной базы.
2. Что на самом деле передел рынка говорит инвестору
Регуляторный риск не теоретический. 7 297 предприятий убедились в этом за один год. Бизнес может быть легальным, работающим и прибыльным и всё же стать нежизнеспособным из-за изменения правил с коротким переходным периодом. Любая инвестиционная модель для этого сектора, в которой нет сценария повторного изменения правил, неполна.
Барьер входа резко вырос, и это работает в обе стороны. Участие специалиста — реальное операционное ограничение. Это проблема найма и постоянные расходы, а не форма, которую нужно подать, и оно убивает модель магазина с малым капиталом. Оно также означает, что оставшиеся 11 136 операторов сталкиваются с гораздо меньшей новой конкуренцией, чем предыдущая когорта.
Рынок теперь медицинский, что меняет клиента и продукт. Магазин, продающий туристам с улицы, и магазин, отпускающий по рецептам, — это разные бизнесы. Они различаются маржой, товарным запасом, персоналом и нагрузкой по соблюдению требований. Модель, построенная для первого, не выживет как второй.
Консолидация может происходить, а может и нет. 11 136 магазинов на около 70 миллионов человек — всё ещё очень высокая плотность. Были ли закрытия 2025 года концом коррекции или её началом? Я не могу ответить на это по имеющимся данным, и любой, кто отвечает уверенно в ту или другую сторону, гадает.
3. Модель затрат: структура, а не цифры
Я не публикую цифры в батах по аренде, отделке, лицензионным сборам, зарплатам или товарному запасу, потому что не смог проверить актуальные данные. Правдоподобно выглядящие выдуманные цифры были бы самым вредным, что может содержать инвестиционная статья. Единственная подтверждённая источником точка данных — один случай: один бангкокский владелец сообщил о почти 1 миллионе бат вложений (The Nation, 1 февраля 2026 года). Это анекдот, а не ориентир.
Далее приводится структура: что должно входить в модель и что обычно упускают.
Затраты на запуск
| Статья | Примечания |
|---|---|
| Залог за помещение и арендная плата вперёд | Обычно несколько месяцев. Расположение влияет на это сильнее любой другой переменной |
| Отделка и ремонт | Включает всё, что требуют условия лицензии: зону отпуска, защищённое хранение, место для ведения записей |
| Заявка на лицензию | Государственные сборы плюс оплата услуг консультанта, если вы его привлекаете |
| Охрана и контроль доступа | Обычно условие лицензии, а не опция |
| Кассовая система и система ведения записей | Отпуск по рецептам требует записей о пациентах и продукции. Это система соблюдения требований, а не касса |
| Начальный товарный запас | Соцветия должны поступать с площадки, сертифицированной по GACP (см. раздел 4) |
| Вывеска и брендинг | Реклама соцветий запрещена (см. раздел 5) |
| Профессиональные услуги | Юридические, бухгалтерские, лицензионные |
Текущие расходы
| Статья | Примечания |
|---|---|
| Аренда | |
| Зарплата специалиста | Статья, изменившая бизнес-модель. Точно уточните, что требуют условия вашей лицензии в часы работы. Более длинный график может означать более одного специалиста |
| Прочий персонал | |
| Закупки товара | |
| Расходы на тестирование | Там, где это требуется для продукции, которую вы продаёте |
| Соблюдение требований и ведение записей | Время персонала, системы, подготовка к проверкам |
| Коммунальные услуги, страхование, банковские услуги | |
| Продление лицензии | Включает стоимость самой процедуры продления. Данные 2025 года говорят о том, что именно здесь бизнесы терпят неудачу |
Чаще всего упускаемые статьи
Замена специалиста. Один специалист не может вечно покрывать все часы работы: бывают отпуска, болезни и увольнения. Если ваша модель зависит от одного человека, у вас единая точка отказа, которая закрывает магазин. Заложите бюджет на замену или планируйте более короткий график.
Оборотный капитал на время продления лицензии. Здесь аргументом служат данные 2025 года. Смоделируйте сценарий, при котором продление задерживается, и вы какое-то время не можете торговать.
Устаревание товарного запаса. У соцветий каннабиса ограниченный срок годности, а на рынке только по рецептам товар движется медленнее.
Стоимость выхода. Отделка — безвозвратные затраты, но обязательства по аренде продолжаются. Закрывающиеся магазины могут оставаться обязанными платить аренду за помещения, которыми они больше не могут пользоваться.
4. Требование к поставкам, формирующее бизнес
Медицинская рамочная схема переносит обязательства по соблюдению требований вверх по цепочке, на выращивание. Соцветия, продаваемые или экспортируемые, должны поступать с площадки, сертифицированной по GACP. Это означает документированное выращивание, записи партии, тестирование и прослеживаемость от растения до упаковки.
Два следствия для инвестиционного обоснования:
Вертикальная интеграция становится привлекательнее, чем при рекреационной модели, потому что контроль над соответствующей требованиям цепочкой поставок ценнее, когда соблюдение требований является главным ограничением.
Поставки могут быть лучшей позицией, чем розница, но это не доказано. Розница несёт расходы на помещение, расходы на специалиста, риск проходимости и риск продления лицензии. Выращивание избегает риска проходимости и требования о специалисте в рознице. Но оно по-прежнему несёт затраты на землю и объекты, а также риск продления лицензии и сертификата GACP. Сопоставимых данных о закрытии ферм не опубликовано, поэтому цифры 2025 года описывают только розницу. Они не показывают, что выращивание безопаснее.
5. Риски, названные конкретно
Изменение регулирования. Стоит на первом месте, потому что история очевидна:
- 9 июня 2022 года: каннабис исключён из списка наркотических средств.
- 11 ноября 2022 года: соцветия отнесены к контролируемым растениям (уведомление Минздрава 2565 г. б. э.).
- 26 июня 2025 года: заменено уведомлением 2568 г. б. э. с поставками только по рецепту PT 33 и запретом онлайн-продаж и рекламы.
- 26 апреля 2026 года: министерский регламент об экстрактах каннабиса/конопли 2569 г. б. э. ужесточает лицензирование.
- 30 апреля 2026 года: министерский регламент о лицензиях на контролируемые растения (№ 2) 2569 г. б. э. ужесточает его ещё больше.
Это три формальных изменения правил за десять месяцев с июня 2025 года по апрель 2026 года, не считая мер 2026 года, перечисленных в разделе «Статус на октябрь 2026 года», и законопроекта. Исходите из того, что будут и другие.
Продление лицензии. Показатель продления 15,5%. Какими бы ни были причины, это наблюдаемая точка отказа.
Доступность специалистов. Жёсткое требование, зависящее от рынка труда, который должен их обеспечить. Если предложения не хватает, зарплаты растут, а мелкие операторы оказываются зажаты.
Реклама. Реклама соцветий запрещена, и дополнительно действуют критерии июля 2026 года. Магазин, который не может рекламироваться, зависит от расположения, рекомендаций и постоянных клиентов. Это меняет и маркетинговый бюджет, и ценность аренды.
Банки и платежи. Доступ к финансовым услугам для бизнеса каннабиса неопределён. Уточните у своего банка, прежде чем брать обязательства.
Иностранное владение. Регламент об экстрактах 2569 г. б. э. устанавливает условия гражданства для тех, кто может владеть лицензией. Точную формулировку см. в статье о лицензировании 2569 г. б. э.. Если вы иностранный инвестор, прежде чем делать что-либо ещё, попросите тайского юриста проверить вашу предполагаемую структуру.
Насыщение рынка. Осталось 11 136 магазинов. Анализ расположения важнее бизнес-плана.
6. Как построить модель
- Сначала уточните текущее правовое положение у тайского юриста применительно к вашей конкретной деятельности и структуре владения. Всё остальное — напрасная работа, если это не пройдёт.
- Уточните требование о специалисте для планируемых часов работы и оцените найм до подписания аренды.
- Получите три реальных предложения по каждой статье запуска. Заполните таблицы из раздела 3 цифрами от поставщиков, а не из статьи.
- Смоделируйте три сценария, а не один: базовый, сценарий, в котором правила снова ужесточаются (законопроект ожидает рассмотрения), и сценарий, в котором вы не можете продлить лицензию.
- Рассчитайте месячную выручку безубыточности. Затем двигайтесь в обратную сторону к числу клиентов и размеру чека, которые для этого нужны, и спросите, обеспечивает ли это расположение.
- Смоделируйте выход. Что вы сможете вернуть, если не получится?
О цифрах ROI. Я их не публикую и отнёсся бы скептически к любым, которые вам показывают. Прогноз, не показывающий своих регуляторных допущений, не является прогнозом.
7. Где на самом деле может быть возможность
Три наблюдения, вытекающие из данных, а не из оптимизма:
Услуги по соблюдению требований. Тысячам операторов нужны специалисты в штат, системы ведения записей, поддержка при продлении лицензии и подготовка к проверкам. Регуляторный сдвиг напрямую создал этот спрос, а его обслуживание не требует лицензии на помещение.
Соответствующие требованиям поставки. Около 84,5% лицензий, подлежавших продлению в 2025 году, продлены не были (≈40% всех магазинов). Сопоставимых данных по выращиванию не опубликовано, а медицинская рамочная схема повышает ценность документированного производства. Риски из раздела 4 по-прежнему действуют.
Гроушопы и поставки расходных материалов. Это позиция «продавца кирок и лопат». Она обслуживает как лицензированное выращивание, так и более широкий рынок садоводства, и на неё не распространяется режим лицензирования розницы каннабиса в той же мере. Тем не менее проверьте это для вашего конкретного ассортимента: материалы, продаваемые специально для выращивания каннабиса, могут иметь собственные правила.
Для тех, кто прошёл цикл продления 2025 года: что на самом деле остановило закрывшиеся магазины? Сообщаемая причина — требование о специалисте. Но «не смог найти специалиста», «не смог себе его позволить», «решил, что это не стоит того» и «не смог выполнить требования к помещению» — это четыре разных неудачи с четырьмя разными уроками для тех, кто сейчас моделирует вход. Люди, прошедшие через это, знают, что это было, и этого нет ни в одном опубликованном наборе данных.
Связанные материалы: два министерских регламента 2569 г. б. э., трекер законопроекта Cannabis Control Act, критерии оценки магазина, фермы GACP.
Эта статья — общая деловая и рыночная информация, а не инвестиционная, финансовая, юридическая или налоговая консультация. Регуляторное положение неоднократно менялось и могло измениться снова после публикации, поэтому проверьте текущее положение у квалифицированного тайского юриста, прежде чем вкладывать капитал. Данные о закрытиях — это данные Министерства общественного здравоохранения, опубликованные The Nation 1 февраля 2026 года. Я намеренно не публиковал оценки затрат и ROI, которые не смог проверить.